人类历史上最大的比特币泡沫即将破灭

《巴伦周刊》新封面文章称，区块链技术除了催生比特币，未来还有可能颠覆金融市场。

今年上半年最热门的投资不是购买亚马逊、Netflix 甚至特斯拉的股票。 事实上，它可能没有被经纪人推荐，甚至没有得到美国证券交易委员会 (SEC) 的认可。 尽管如此，加密货币——其中最著名的是比特币——一直闪耀着光芒。

五年前以 5 美元或以下价格购买比特币的投资者现在已成为百万富翁，因为价格飙升至 2,500 美元以上。 不幸的人仅仅因为密码错误就失去了很多财富，就像在火车站留下一盒钱一样。 比特币今年的价值几乎翻了三倍，它被指责助长了毒品交易，并使黑客能够对企业和政府网络造成严重破坏。 有时比特币的价格在一天内上下波动 20%，原因往往是一个想法或一个谣言。

人们很容易将比特币视为一种古怪甚至危险的时尚。 但是不要这样做。

即使比特币最终崩溃或暴跌，其底层技术“区块链”也有可能扰乱未来的金融市场。

区块链是一种由计算机网络同时记录和验证的数字分类账，很像共享的 Excel 文件，未经他人同意不得修改。 重要的是，区块链技术允许交易在没有清算所等可信中介的情况下发生。

一些公司已经在使用区块链技术发送支付指令并重新设计交易结算方式。 通过标准化各种财务流程的记录比特币一开始多少钱一枚，摩根大通和美国银行等金融巨头可以节省数十亿美元的成本，这些公司面临越来越大的提高利润率和削减成本的压力。 区块链技术在从保险到医疗记录再到能源交易的各个领域都显示出前景。 即使是历史上保守的金融公司也在谈论区块链技术，就好像世界已经改变了一样。

富达投资董事长兼首席执行官 Abby Johnson 在 5 月份的区块链技术会议上表示，该技术不仅是一种更高效的证券结算方式，还将从根本上改变市场结构，甚至可能改变互联网的结构本身。 约翰逊观点独到，甚至亲自参与比特币“挖矿”。

比特币不仅仅是一种可以在互联网上交易的货币。 与供应由中央银行控制的传统货币不同，全球计算机网络大约每 10 分钟生成一次新的比特币。 网络本身，也称为“比特币”，维护比特币交易的实时更新。

将一台电脑接入比特币市场，理论上任何人都可以成为挖比特币的“矿工”，但挖到大量比特币的可能性很小。 挖矿现在由中国公司主导，它们使用专用设备快速完成验证交易的复杂数学任务。

比特币没有实物代币——比特币持有者得到的是允许他们花钱的代码或“钥匙”。 各方输入的密钥使系统能够验证交易并将它们记录在一个块中。 现存的比特币只有 2100 万枚（已开采 1640 万枚），因此没有中央机构可以贬值它们。

比特币并不是数字货币思想的第一个实现。 至少在比特币诞生前 10 年，一些思想开明的科技信徒梦想发明一种数字货币，这种货币可以在不受中央银行和监管机构干预的情况下直接相互交易。 但最初的努力收效甚微。

在 2008 年金融危机最严重的时候，一位或多位化名中本聪的程序员在论坛上分享了比特币的想法。 比特币的关键创新是允许人们在不依赖可信中介的情况下相互交易，在越来越多的人对本应保护他们资金的机构失去信任的时候，这是一个强大的卖点。

对于某些人来说，开采比特币就像是碰运气。 比特币的早期核心开发者 Gavin Andresen 告诉本刊，“我觉得我突然发现了一个非常重要的好主意，但我也意识到像比特币这样的东西必须证明它们可以不辜负每个人。信任需要年。” 安德烈森是马萨诸塞州的软件开发人员，很快成为比特币领域的大腕之一。 2011年，中本聪在退休前夕任命安德烈森为比特币首席开发者。

比特币从一开始就饱受争议和欺诈的困扰。 不想将计算机连接到比特币网络进行挖矿的人通常会购买比特币并在比特币交易所进行交易，这很容易遭到破坏。 例如，Mt. Gox 最大的交易平台之一在“损失”850,000 个比特币（其中一些后来被追回）后于 2014 年申请破产，当时价值 4.5 亿美元，如今价值 22 亿美元。

犯罪分子也很快认识到比特币的潜力。 比特币推动的大规模毒品交易导致了暗网丝绸之路的繁荣。 黑客和勒索者要求用比特币支付赎金。

所有这一切都有可能摧毁比特币，特别是如果美国政府介入监管的话。 但事实证明，比特币本身对黑客攻击和其他欺诈行为具有弹性，其核心用户也一直坚持使用它。 安德烈森说，“我们大多数人都希望比特币成为一个长期项目，而不是一个快速致富的工具。”

为了激发大家的兴趣，早期Andresen其实是给大家分发了一些比特币。 这种情况不会再发生了。 比特币在 2010 年价值 8 美分。比特币上周的交易价格为 2,550 美元，今年上涨了 170%。 显然，投资者正在对比特币进行投机，许多人将比特币视为与黄金一样与实体经济关系不大的资产。

但比特币也因其日益增长的实用性和接受度而上涨。 比特币交易处理公司 BitPay 的首席执行官 Stephen Pair 表示，当他在 2011 年与他人共同创立公司时，他很高兴每天处理 5 到 10 笔交易，而今天它平均处理 8,000 笔交易。 Expedia 和 Overstock.com 接受比特币，比特币有时用于购买房屋和汽车。 不过，杂货店和零售店现在一般不接受比特币，而且可能永远不会。

波士顿联邦储备银行消费者支付研究中心主任斯科特舒赫表示，美国约有 0.5%-0.75% 的成年人（约 120 万至 190 万）使用过比特币，并且比特币的使用量没有急剧增加验收已被发现。 在某些中央银行贬值其货币的国家，比特币在海外更被接受。 事实上，BitPay 在阿根廷用比特币支付员工工资。

最近，比特币遭遇了成长的烦恼。 比特币网络速度太慢，无法处理人们试图进行的交易量，想要处理付款的用户必须支付额外费用。 根据高盛研究报告，比特币网络目前每秒只能处理 5 到 8 笔区块链交易，而信用卡网络每秒可以处理 10,000 笔交易。 如果不对比特币的底层代码进行重大更改（这受到比特币粉丝的广泛争论），比特币对于日常购买来说流动性太差比特币一开始多少钱一枚，并且主要是一种价值储存——就像金条一样。 不是信用卡。

至于美国政府，它甚至不确定比特币的性质。 美国国税局认为比特币是一种资产，商品期货交易委员会认为它是一种商品，财政部监管机构称其为虚拟货币。 美联储主席耶伦表示，美联储无权监管比特币，但鼓励央行行长进行研究。 SEC 没有回应本出版物中有关新政府将如何处理加密货币的问题。

对于投资者来说，购买比特币是一场豪赌。 除了购买比特币本身或比特币投资信托 (GBTC) 的股票外，投资者别无选择。 比特币投资信托是一种跟踪比特币价格走势的场外证券。 SEC 拒绝了以起诉扎克伯格和 Facebook 而闻名的 Winklevoss 兄弟成立比特币交易所交易基金 Winklevoss Bitcoin Trust 的申请，尽管其决定正在审查中。

与此同时，企业家们推出了其他模仿比特币结构但又有所不同的数字货币。 最受欢迎的后起之秀是一种名为以太币的加密货币，它已从年初的约 10 美元上涨到今天的 300 美元，使其市值达到约 270 亿美元，而比特币的市值为 420 亿美元。 与比特币类似，以太坊的走势也非常波动。 上个月甚至出现了“闪崩”，价格一度低至十毛钱。

然而，以太不仅仅是一种货币。 以太坊运行的区块链网络允许人们嵌入复杂的信息，包括将合同条款翻译成计算机代码并规定如何执行的“智能合同”。

负责普华永道金融区块链项目的 Grainne McNamara 在去年 11 月 SEC 召开的会议上表示，智能合约的未来不可限量。 例如，我可以写一张支票，ps“我将资助你的项目 5,000 美元，但前提是你筹集到推出新产品所需的 500 万美元，否则这笔钱会退还给我。”

以太坊平台非常有用，以至于摩根大通、微软和其他数十家公司组成了企业以太坊联盟来探索其潜力。

比特币和以太币的成功让其他人有信心推出自己的数字货币，有些人筹集了数千万美元，但前景渺茫。 这些新数字货币的创造者通常表示，他们将创造一种与货币挂钩的产品，优先考虑货币持有者。 但并不能保证这样的产品一定会出现，而且情况开始变得疯狂起来，麻省理工学院教授克里斯蒂安卡塔利尼警告说，我们正在走向数字货币泡沫。

卡塔利尼在接受采访时说，考虑到狂热以及筹集资金的水平和数量，泡沫几乎是不可避免的。

泡沫？ 毒品市场？ 恶意黑客？ 传统银行业怎么会对数字货币感兴趣？

在后 Napster 和 Uber 的世界里，华尔街不能再忽视合法性或用途不明的技术。 这并不意味着美国的银行已经开始交易比特币。 只有少数银行（如果有的话）会接触比特币，部分原因是它们无法有效地遵守了解你的客户的法律。

似乎对试验比特币最感兴趣的金融机构是 Fidelity Investments。 公司允许员工在自助餐厅使用比特币，并邀请比特币专家在其俱乐部 Bits + Blocks Club 进行演讲。 Fidelity Charitable 帮助客户将他们的比特币转化为节税的慈善捐款。

Fidelity Investments 很快将允许持有比特币的客户通过一家名为 Coinbase 的公司检查他们的 Fidelity 账户余额，尽管实际交易发生在 Fidelity 网站之外。

尽管如此，很少有人预计比特币会很快在传统金融体系中站稳脚跟。 不过，企业家们正在使用这项基础技术来改造金融业。

到 2014 年，初创公司已经在使用与比特币没有直接关系的区块链技术设计金融产品。 他们向银行高管推销区块链技术将加快一些后台操作——例如结算交易或进行跨境支付——并降低这些活动的成本。 而且与允许用户未经许可进入网络的比特币不同，区块链还可以对公众关闭，创建一个用户只有在获得明确许可的情况下才能访问的系统，使其在监管严格的金融世界中运行足够安全。 此外，虽然比特币交易可以是匿名的，但区块链也可以设计成透明的，这样每笔交易都可以很容易地与个人或公司联系起来。

2014 年首次意识到区块链技术前景的桑坦德银行高管 Julio Faura 表示，这是一个转折点。 Fola 拥有博士学位。 电气工程专业，从事计算机芯片设计，后来获得工商管理硕士学位。 如今，他是西班牙国家银行的研发主管，领导该银行的区块链相关工作。

“金融系统的基础设施仍然有效，只是过时了； 我们的工作是研究区块链技术如何帮助建立更好的金融基础设施，而不是扰乱金融业，”Fola 说。

西班牙国家银行一直处于区块链技术测试和采用的前沿。 该银行与一家名为 Ripple 的公司合作，允许员工发送跨境支付订单，这一创新将处理时间从几天缩短到几小时。

美国银行美林银行和其他一些银行也在与 Ripple 合作。

虽然金融交易几乎是即时发生的，但结算过程仍然缓慢且繁琐。 资产的实物交割往往需要数天时间，而且金融交易对手往往使用不同的系统进行结算，使纠纷尤为棘手。

贝恩公司估计，通过共享区块链加速和封装交易每年可为金融机构节省 150 亿至 350 亿美元，并且实际上使这些交易更加安全，因为真实交易的记录由所有参与者保存。

自 1970 年代以来，美国存管信托与清算公司 (DTCC) 一直在进行贸易结算，为经纪商提供一个集中清算场所来交付证券。 该公司目前正与 IBM 以及初创公司 Axoni 和 R3 合作，将 11 万亿美元的信用违约掉期市场置于类似区块链的分布式账本上。

CDS 分类账将于明年投入使用。 在 DTCC 成功完成测试后，该公司还在重新设计每天 3 万亿美元的美国国债回购市场。

股票交易也有一些实验。 去年年底，Overstock.com 宣布在区块链上发行公共证券。 纳斯达克还创建了一个区块链来交易股票，但其实验仅限于非上市公司。 在纳斯达克和该公司开发的系统下，非上市公司可以像今天的许多公司一样，无需实物纸质记录即可转让股份。

负责纳斯达克区块链项目的 Fredrik Voss 表示，试点很成功，纳斯达克正在考虑是否向更多客户开放。

纳斯达克正在进行的实验超越了股票交易，因为它正在使用区块链技术创建一个允许广告商买卖和交易广告的交易所。 纳斯达克在爱沙尼亚集成了一个代理投票平台，允许股东在互联网上进行投票，成功地表明区块链技术可以用于交易结算以外的目的。

其他几家公司也在从事类似的大型 HTC 项目。

IBM 上周宣布，它将与包括德意志银行在内的几家欧洲银行合作，在区块链上进行贸易融资交易，目前需要数周时间并使用大量纸张。

在其他地方，区块链技术也正在试验用于存储医疗记录。 该技术甚至被用于奇怪的小型项目，例如纽约布鲁克林社区的太阳能交易平台。

然而，Voss 对区块链技术将得到更广泛的采用表示乐观，但表示金融机构需要监管机构提供更多指导。 不同政府将如何看待在封闭网络上进行的跨境支付？ 每笔交易或每份合同需要嵌入哪些信息？ 如何妥善平衡安全与隐私？ “这些天人们在问这些法律问题，他们支付了数十亿美元，他们需要更多的指导，”沃斯说。

需要越来越多的市场参与者进入区块链技术驱动的交易所才能产生价值。 沃斯说，这不是制造更快引擎的技术，而是一条新路径； 如果其他人不使用它，那么掌握它就没有意义。

银行也不愿意为区块链项目投入太多员工或硬件，因为他们知道区块链先行者将承担大部分初始风险和前期成本。

事实上，华尔街对此基本上保持沉默。 贝恩公司对金融机构高管的一项调查发现，大约 80% 的人预计该技术将具有革命性，并且他们的公司将在 2020 年之前以某种方式使用它。然而，他们一直不清楚区块链技术将在哪些地方使用，而较早的技术仍然有效。

高管们明白他们需要了解区块链技术，但并不是每个人都清楚区块链技术将如何具体帮助他们的业务。 在接受支付处理公司 WEX 调查的 500 名首席财务官中，近三分之二表示他们对区块链技术有扎实的了解，但只有六人解释了如何将这项技术付诸实践。

比特币的真实情况也适用于区块链：只有当每个人都同意它具有价值时，它才有价值。 或许只有这样，它的前途才不可限量。