嘉楠耘智IPO美股三败 讲述AI芯片的故事

文|JX健

编辑| 文道

北京时间11月21日22时30分，在团队和投资人的簇拥下，张南耕按下了纳斯达克敲钟仪式的按钮，金色的丝带洒落在他们身上。

80后的创始人带着自己经营了6年的嘉楠耘智，为IPO打拼了3年。 三番失败后，他终于在美股实现了自己的梦想。

嘉楠耘智的股票代码CAN在纳斯达克已经有了曲线，1000万股以9美元的价格公开发行意味着其总募资规模为9000万美元。 与招股书中首次公布的4亿美元募资计划相比缩水77.5%。

这家公司以研发比特币矿机起家。 2013年凭借一台阿瓦隆矿机扬名中外币圈。 其创始人张南耕辍学从事集成电路ASIC矿机芯片研发。 区块链行业津津乐道的一段往事。

在经历了2014-2015年的比特币熊市后，专注于矿机市场的嘉楠耘智试图通过传统的资本运作来逃避币市波动带来的不利影响。 此后三年，从A股、新三板到港股，嘉楠耘智年年尝试，年年失败。

中国股市从未给过任何一家矿机公司入场券，嘉楠耘智没有入场券，同行比特大陆、亿邦国际也没有入场券。

如今，持有纳斯达克入场券的嘉楠耘智，被中国区块链同仁加冕为“区块链第一股”，这也意味着张南耕及其团队将承担股东的责任，向股东们公开透明的行为和压力。创造利润。 这一次，他们为5G风口讲述了AI芯片的故事，旅程才刚刚开始。

正式启程，美股开盘大涨40%

在距离纽约1.5万公里的北京东三环某酒店，近200家中国媒体见证了“全球区块链第一股”CAN的股价开始跳动。 北京时间11月21日23:46，嘉楠耘智（股票代码CAN）开于12.6美元。

一个小时前，这家矿机制造商在美国纳斯达克证券交易所正式挂牌上市。 公开发行价9美元，开盘价上涨40%，为其IPO之旅开了个好头。 .

张南耕终于拿到了去纳斯达克的入场券。 暗红色的领带，深色的西装，让他显得威严。 上次他来到纳斯达克，他只是一个观众。 这一次，他亲自为自己创立的公司按下了敲钟仪式的按钮。

张南耕在纳斯达克介绍嘉楠耘智

开盘前，大屏显示本次CAN发行总量为1000万枚，这意味着嘉楠耘智的初始募资规模为9000万美元。 支撑这一规模的，是嘉楠耘智近三年的营收数据。 最新招股书显示，2017年、2018年和截至2019年6月30日，其营收分别为12.965亿元、26.427亿元和2.795亿元。

嘉楠耘智近三年净利润为正

在招股书中，嘉楠耘智将自己定位为“通过自主研发的高性能计算ASIC芯片提供超级计算解决方案”的公司。 从过往收入构成来看，比特币矿机及其他矿机配件的销售是公司的主要收入来源，在上述披露年度分别占99.6%、99.7%和98.3%。

此次，代表该品牌在美股上市的主要公司嘉楠耘智注册在开曼群岛。 在中国，大家比较熟悉的是杭州嘉楠耘智信息技术有限公司比特币中国创始人杨林科，它作为嘉楠耘智的全资子公司出现在招股说明书中。

“嘉楠”二字来源于这家公司两位创始人的名字。 张南耕把自己的名字放在了第二位，“贾”取了创业伙伴李家璇名字中“贾”的谐音。 嘉楠的英文名Canaan是日本动画《少女迦南》的女主角名字。 业内人士都知道，张南庚是二次元的粉丝。

可以看出，张南耕很喜欢坎南这个名字，股票代码CAN有两层含义。

“能力和信心。” 嘉楠耘智营销总监在北京媒体见面会上回顾了阿瓦隆芯片6年的迭代历程后向全场大喊：“Yes, We can!” 他表示，2019年公司的第二代AI芯片是面向5G开发的，2020年的第三代芯片将适用于边缘计算和云计算。

从比特币矿机芯片开始，上线前的营收数据也主要由矿机销量贡献。 显然，此时的张南耕，已经给了迦南云志更大的期待。 他把能否“提高社会运行效率，改善人类生活方式”作为评价一家公司成功与否的标准。 六年后，当芯片和5G成为衡量一个国家自主知识产权的标准时，嘉楠耘智也给自己加了一个字。 以“中国第一颗具有自主知识产权的人工智能芯片”为使命。

推出ASIC矿机Avalon

至少在2015年之前，嘉楠耘智还无法讲述AI芯片的故事。 如何让矿机业务的巨额投入活下去，是张南耕不得不考虑的问题。

六年前，一切都不是那么确定。 洛阳虽然经历了纸张贵、机器难求的市场需求，但也遭遇了几乎无法运转的绝境。 早前，卖矿机根本称不上是一个行业。 某种程度上，嘉楠耘智的成立和阿瓦隆矿机的量产，正式开启了比特币挖矿行业，创造了一个价值数十亿美元的矿机市场。

初识比特币时，还是北京航空航天大学博士生的张南耕觉得，这串代码改变世界的可能性只有1%。 当时他主修计算机系统体系结构，专攻技术。 他顺势研究了依靠计算机操作来挖BTC的矿机。 半年后，他做出了一台FPGA矿机。

用币圈早期玩家吴广庚的话来说，FPGA是比特币挖矿第三阶段的第一个产品。 “FPGA矿机的出现，几乎就是一场破坏GPU比特币挖矿的降维攻击。” 在此之前，比特币主要通过计算机计算进行挖矿，经历了早期的CPU挖矿和GPU挖矿两个阶段。

行业发展到第四阶段极具戏剧性，张南庚为这个故事增添了一丝个人英雄主义色彩。

那是2012年6月，美国“蝴蝶实验室”宣布将推出集成电路ASIC矿机。 比特币社区担心，这台矿机的算力会让“蝴蝶”有可能对比特币网络造成51%的攻击。

在社区论坛上，ID为“ngzhang”的张南耕声称自己也要造一台ASIC矿机，并取名为“Avalon”（译为“阿瓦隆”），就像九仙女女王守护的圣岛阿瓦隆一样。亚瑟王传奇，成为对抗算力攻击的净土。

11月底，张南耕被导师拒收后直接退学。 2013年1月，首款阿瓦隆亮相北京车库咖啡厅； 2个月后，第一批300台阿瓦隆矿机下线。 什么概念？ 吴广庚在文章中引用了一位朋友的描述：当时比特币全网算力为31.28T，全网每天产出3600个BTC； 每台Avalon的算力为60G，所以每台Avalon Walloon矿机每天可以产出5-7个BTC。

以此计算，300枚阿瓦隆日产量至少为1500枚，占BTC日总产量的42.8%，最高可达58.3%。 当时，1 BTC 价值约 260 美元，300 台矿机挖出的 BTC 每天可产生 39 万美元的毛收入。

张南耕的选择不是留着一个，而是运往世界各地。 阿瓦隆矿机在比特币价格的影响下也有所上涨，从9000元涨到25万元。 在比特币中国创始人杨林科的印象中，当时一台阿瓦隆矿机可以换成一辆丰田凯美瑞。

2013年4月9日，张南耕与合伙人李家轩各出资5万元在北京注册成立嘉南云智信息技术有限公司。 阿瓦隆诞生后，张南耕觉得比特币改变世界的可能性增加到5%。

阿瓦隆ASIC芯片的量产，不仅造就了嘉楠耘智。 之后，开始出现以研发和生产矿机为生的行业，为比特币网络的扩展提供了强大的工具，同时也让追求更快计算和更低能耗的矿工从使用CPU和GPU转向获得比特币。 极客爱好用硬币奖励的时代直接跃进了集成电路芯片挖矿创富的时代。

当然，也有炒作泡沫和浪费精力的批评。 在比特币社区，矿机逐渐成为有钱人争夺资本的游戏，普通人已经无法用电脑挖出比特币了。

这一次，他们为5G风口讲述了AI芯片的故事，旅程才刚刚开始。

币价在竞争中大幅下跌

此后，阿瓦隆在矿机市场一路高歌猛进，对其构成威胁的“烤猫矿机”只是历史的一闪而过。

电脑天才烤猫的失踪成为币圈的一个谜，也客观上造成了嘉楠耘智的最强对手比特大陆的出现。

被誉为中国“比特币布道者”的吴忌寒，当时还在一家投资机构工作。 他在2012年投资的烤猫公司就这么消失了。 比特币狂热爱好者吴忌寒认识了芯片设计师詹克团。 2013年11月，ASIC Antminer S1（蚂蚁矿机）问世，比特大陆正式开张。

那个时候，所有有能力生产ASIC矿机的公司都赶上了好时机。 BTC的价格在2013年11月达到了1200美元，矿机芯片也进入了纳米级技术竞争时代。 Avalon二代矿机搭载55nm芯片。 矿机算力150G每秒，期货市场起拍价8000元； 每秒180G算力，价格上万。

两家矿机厂商开始在芯片性能上比拼。 谁也没想到，2014 年 2 月，最大的比特币交易所 Mt.Gox 被盗。 之后其破产成为比特币市场熊市的导火索，币价一路下跌至200美元，寒冬持续了整整一年。

然而，矿机厂商之间的竞争并未停滞。 随着40nm、28nm，芯片尺寸越来越小，矿机性能越来越高。 算力单元逐步从G级升级到T级，市场份额悄然发生变化。

2015年9-10月，BTC从200多美元触底反弹。 虽然阿瓦隆在2014年底已经更新到第四代，每秒输出1000G算力，同期蚂蚁S5达到了1150GH/S的速度。

吴忌寒曾说，S5让比特大陆起死回生。 比特大陆生产的ASIC芯片一度占据了80%的矿机市场份额。 迦南境遇下滑，“2015年下半年是阿瓦隆最艰难的时期。” 在吴广庚的文章中，他引用了当时币圈早期玩家的回忆。 他描述嘉楠耘智负责矿机销售。 一夫已离队，张南耕将剩余股份分给了搭档李嘉轩和刘向福。 他在坚持，同时，他需要寻找新的销售团队来消化剩余的矿机库存。 提议。”

也正是在那个时候，为比特币网络的分布式算力做出了巨大贡献的张南庚开始获得外部资本的帮助，董事和股东的名单不断增加。

据企查查，嘉楠耘智历史股东共有19家

2015年4月，嘉楠耘智现任董事孔建平通过杭州树信投资合伙企业投资760万元。 同期，水木泽华250万元和Peter Thiel 140万元的两笔融资也进来了； 之后，英兰投资、芝兰投资、华鼎屯兰、姚永杰等机构和个人投资者纷纷加入。这一年，嘉楠耘智的对外可用融资额为2850万元。 张南耕等创始股东成立了控股公司嘉楠耘智，并出资30万元认购了该公司14%的股份。

这些外部融资支持大部分来自杭州的资本圈，这也促使张南耕在2015年9月将公司从北京搬迁至杭州。这笔资金和这些人脉资源不仅帮助嘉楠耘智度过了难关，也为嘉楠耘智提供了强有力的支持。支持其过度研发AI芯片。

三战IPO受挫 美股梦想成真

币圈企业的生死受制于币市的牛市和熊市，这几乎是大多数币圈创业者都逃不掉的魔咒。 从2013年到2015年，迦南几乎是这个诅咒最早的验证者之一。

之后，矿机厂商开始寻求更稳妥的扩张方式。 2016年，嘉楠耘智对外融资进度加快，金额开始以千万计。 3月和4月的公开数据显示，它共获得了1.287亿元的融资； 随着Avalon 16nm ASIC芯片的研发和量产，公司估值也有所上升。

嘉楠耘智ASIC芯片的迭代史

当年6月，嘉楠耘智第一次遇到了进入传统资本市场的机会。 但此后，其在一级市场的火爆与在二级市场的失利形成鲜明对比。

当时，A股上市公司绿易通拟以10.61亿元现金和19.99亿元的发行股份方式收购嘉楠耘智。 于是，双方的业绩对赌引起了深交所的关注。 陆一桐接到两次问询，嘉楠耘智“借壳上市”之路告吹。

2017年4月，亿嘉投资以6120万元收购嘉楠耘智股东嘉楠耘智转让的20%股权。 同期，宁波卓显以约1.5亿元认购嘉楠耘智增资4.4712%股权。 次月比特币中国创始人杨林科，抱朴投资、锦江集团、吞澜资本又一轮近3亿元融资，将嘉楠耘智估值推至33亿元。

2017年8月，嘉楠耘智出现在新三板挂牌申请名单中。 财报数据显示，其2015年、2016年、2017年1-4月的营业收入分别为5531.73万元、3.16亿元、2.55亿元。 亿元人民币； 净利润分别为245.53万元、5806.61万元和3269.37万元。

不幸的是，一个月后的9月4日，中国迎来了对数字货币的最强监管。 嘉楠耘智和经纪公司四次接到股转公司的询问，终于在次年3月不得不主动出击。 退出申请名单。

越挫越勇的嘉楠耘智依然不死心，在2018年5月冲刺港股，当时老对手比特大陆也有这个打算。 但当时加密货币市场再次进入熊市周期，政策仍不明朗，港交所的招股书最终无疾而终。

3年时间，在IPO的路上，嘉楠耘智年年走过，年年失败归来。

这家从不发币，只做芯片矿机，收入只以法币计算的实体企业，几乎是整个区块链行业最传统的企业。 创始人张南耕因“南瓜张矿机”而在比特币社区享有盛誉，但很少在公众场合露面。 与币圈的各种大佬相比，他的个人微博只有2000多粉丝。 自从他2016年注册以来我只发了7篇博文，低调得不像币圈人。

这样的公司目前还无法获得传统资本的认可，业界对区块链公司IPO的希望不大。

2019年10月底，嘉楠耘智申请纳斯达克上市的消息传出。 与当时比特大陆的内斗大戏相比，这条新闻就像是“狼来了”的故事，毫无新意。

直到上周，业内人士不断发帖邀约嘉楠耘智敲响钟声，公司将在美股上市的消息才得到证实。

三年前，张南庚在自己的第一条微博上写道，“今天天气不错，开了个好头”。 11月21日晚，在北京会场直播中，他被团队和投资人团团围住，站在开门铃前。 现场一名女子提醒他“擦擦眼泪”，眼镜后的圆脸一低一抬。 起身，脸上带着笑容。

大屏幕上方，除了“全球区块链第一股”，还有一个词是“中国拥有自主知识产权的AI芯片第一股”。 之后，外界会从嘉楠耘智的定期财报中了解一家矿机厂商能否成为芯片专家。

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